¿QUÉ SON TRADING HALTS, DELAYS Y SUSPENSIONES?

Durante la jornada de operaciones en los mercados, las acciones y/o valores se cotizan y negocian continuamente, sin embargo existen diferentes razones que pueden desencadenar una interrupción, retraso o suspensión. A continuación se describen cada uno de estos conceptos.

Interrupción del Comercio (Trading Halt) y Retraso del Comercio (Trading Delay)

Las interrupciones y retrasos se dividen en dos tipos: regulatorias y no regulatorias. Las primeras se implementan en muchas de las principales bolsas de valores como NYSE y NASDAQ, ocurren mayormente cuando hay noticias importantes por parte de una empresa que puedan afectar el precio del valor, al detener o suspender la negociación los participantes pueden tener tiempo para evaluar el impacto en el mercado de dichas noticias. También se realiza una interrupción o suspensión regulatoria cuando existe incertidumbre sobre si el activo o valor continúa cumpliendo con los estándares de cotización del mercado.

Cuando ocurre una interrupción o retraso regulatorio impuesto por algún mercado primario, los otros mercados que también negocian el activo respetan dicha interrupción o suspensión. Las bolsas de valores determinan si se debe suspender o retrasar la negociación de una acción, ya que al ser organizaciones autorreguladas (SRO), tienen autoridad para desarrollar y hacer cumplir sus propias reglas y normas.

Un retraso del comercio o trading delay, ocurre generalmente al comienzo del día de operaciones, suele ser de corta duración ya que el intercambio se enfoca en garantizar una apertura ordenada y rápida para todas las acciones. Se produce porque muchas veces las empresas suelen publicar las noticias más relevantes cuando el mercado está cerrado (entre las 4 pm y las 9:30 am ET), lo que permite a los inversores y operadores evaluar la importancia y el impacto de estas noticias y colocar órdenes a los precios que consideren apropiados, por consiguiente esta reacción puede provocar un desbalance entre las órdenes de compra y venta en la apertura del mercado al día siguiente. Este retraso en la apertura de un valor en particular se considera no regulatorio y puede ocurrir en intercambios como el NYSE. A diferencia de las regulatorias, las interrupciones o retrasos en una bolsa no impide que el activo o valor pueda ser negociado en otros mercados. Cabe resaltar que NASDAQ no implementa interrupciones o retrasos comerciales no regulatorios.

Una interrupción del comercio o trading halt, suele durar menos de una hora (aunque a veces más), puede ocurrir en cualquier momento y varias veces durante el día si la FINRA lo considera necesario. Generalmente las empresas son las responsables de notificar a las bolsas de valores donde cotizan, antes de la publicación de cualquier noticia que pueda afectar el comercio de acciones. Algunas de las situaciones que pueden causar cambios significativos en la cotización de un activo son:

• cambios relacionados con la salud financiera de la empresa
• transacciones corporativas importantes como reestructuraciones o fusiones
• información significativa positiva o negativa sobre sus productos
• cambios en personas clave de la gerencia
• desarrollos legales o regulatorios que afectan la capacidad de la empresa para hacer negocios

Sin embargo, también puede ocurrir una interrupción luego de la publicación de noticias bien sea porque no fueron previamente notificadas o porque han sido publicadas por otras empresas relacionadas (por ejemplo una oferta pública no solicitada), y en casos menos comunes como desastres naturales o cualquier evento fuera del control de las empresas.

Para el caso de valores OTC que generalmente no cotizan en una bolsa, la FINRA se encarga de notificar las interrupciones según determinadas circunstancias como por ejemplo interrupciones del activo en bolsas extranjeras o si el activo es un derivado o componente de un valor que se negocie en una bolsa americana.

La siguiente lista muestra algunos códigos mas comunes y su descripción para identificar la razón por la cual se puede dar una interrupción :

• T1, Halt – News Pending: se espera la publicación de noticias importantes.
• T2, Halt – News Released: La noticia ha comenzado el proceso de difusión.
• T5, Single Stock Trading Pause in Effect: El NASDAQ ha detenido la negociación debido a un movimiento del 10% o más en el precio del valor en un período de cinco minutos.
• T6, Halt – Extraordinary Market Activity: se produce una actividad de mercado extraordinaria. NASDAQ determina que es probable que dicha actividad tenga un efecto material en el mercado de ese valor y que es causada por el mal uso o mal funcionamiento de un sistema electrónico de cotización, comunicación, reporte o ejecución.
• T8, Halt – Exchange-Traded-Fund (ETF): se detiene el comercio en un ETF debido a: 1) la medida en que ha cesado la negociación en el(los) valor(es) subyacente(s). 2) si se ha interrumpido o suspendido la negociación en los mercados primarios para cualquier combinación de valores subyacentes que representen el 20 % o más del valor del grupo de índice actual aplicable. 3) la presencia de otras condiciones o circunstancias inusuales que se consideren perjudiciales para el mantenimiento de un mercado justo y ordenado.
• T12, Halt – Additional Information Requested by NASDAQ: en espera de recibir información adicional solicitada por NASDAQ.
• H10, Halt – SEC Trading Suspension: La SEC ha suspendido la negociación de estas acciones.
• H11, Halt – Regulatory Concern: El comercio se detiene junto con otro intercambio o mercado por razones regulatorias.
• IPO1, IPO Issue not yet Trading: Emisión de IPO aún no negociable.
• LULD, Volatility Trading Pause: pausa por volatilidad.
• MWC1, Market Wide Circuit Breaker Halt – Level 1: Nivel 1 alcanzado en el S&P500.
• MWC2, Market Wide Circuit Breaker Halt – Level 2: Nivel 2 alcanzado en el S&P500.
• MWC3, Market Wide Circuit Breaker Halt – Level 3: Nivel 3 alcanzado en el S&P500.
• MWC0, Market Wide Circuit Breaker Halt – Carry over from previous day: por continuación del día anterior.
• M, Volatility Trading Pause: interrupción por volatilidad (Código de categoría de mercado = C).
• D, Security deletion from NASDAQ / CQS: el activo ha sido eliminado de NASDAQ/CQS.
• T3, News and Resumption Times: La noticia se ha difundido completamente a través de uno o más métodos que cumplen con la Regulación FD; o NASDAQ ha determinado que el mal uso o el mal funcionamiento del sistema que causó una actividad de mercado extraordinaria ya no tendrá un efecto material en el mercado del valor o que el mal uso o mal funcionamiento del sistema no es la causa de la actividad de mercado extraordinaria; o NASDAQ ha determinado que las condiciones que llevaron a la suspensión de un ETF ya no están presentes. Se mostrarán dos momentos: (1) el momento en que los participantes del mercado pueden ingresar cotizaciones, seguido de (2) el momento en que el valor se liberará para negociar. Todas las horas de interrupción y reanudación de operaciones se publicarán en formato HH:MM:SS.

Suspensiones del Comercio (Trading suspensions)

La SEC no detiene ni retrasa la negociación de un valor por noticias pendientes o desequilibrios de órdenes, pero puede suspender la negociación hasta por diez días y, si corresponde, tomar medidas para revocar el registro de un valor, si considera que puede representar un riesgo para los inversionistas.

Una de las razones por las que la SEC puede suspender las operaciones de un valor es si la empresa no está al día con los informes que debe presentarle, como reportes anuales o trimestrales, los cuales brindan información relevante sobre el desempeño financiero y las perspectivas de la compañía; o si dichos reportes puedan tener información inexacta o manipulada. La SEC también puede evaluar quién está negociando activamente una acción y suspender la negociación si parece que se está produciendo una manipulación.

Luego que la SEC toma la decisión de suspender el comercio de un activo, emite la orden y anuncia los motivos y las fechas de entrada en vigor. Si la causa ha sido por falta de información actualizada, se indicará la fecha cuando se presentó el último reporte.

La mayoría de las empresas que son suspendidas cotizan en el mercado OTC y la razón principal es por información desactualizada.